O cenário para as gigantes do e-commerce na América Latina acaba de ganhar um novo capítulo de volatilidade. As ações do Mercado Livre (MELI34) registraram uma queda expressiva de aproximadamente 10% logo após a divulgação dos resultados financeiros referentes ao quarto trimestre de 2025 (4T25). Embora os números de crescimento de receita tenham vindo sólidos, o mercado reagiu com cautela à compressão das margens operacionais, fruto de uma estratégia agressiva de expansão.
Neste artigo, vamos detalhar o que aconteceu no balanço do Mercado Livre, por que as margens foram pressionadas e por que grandes casas de análise, como Itaú BBA e XP Investimentos, ainda enxergam os BDRs MELI34 como uma das melhores oportunidades de compra no setor de varejo tecnológico.
O Raio-X do Balanço do 4T25: Entre o Crescimento e o Custo
O Mercado Livre reportou um lucro líquido de US$ 559 milhões no último trimestre de 2025. Embora o número seja robusto, ele ficou abaixo das estimativas de analistas consultados pela LSEG, que projetavam algo em torno de US$ 587 milhões. Essa diferença, somada a uma queda de 12,5% no lucro líquido em comparação ao mesmo período do ano anterior, acendeu o sinal de alerta para os investidores de curto prazo.
Receita em Alta, Margem em Queda
Se por um lado o lucro líquido decepcionou levemente, a receita líquida superou as expectativas, impulsionada principalmente pela performance histórica nos mercados do Brasil e do México. No entanto, o lucro operacional (Ebit) de US$ 889 milhões trouxe uma margem de 10,1%, uma redução considerável frente aos 13,5% registrados no 4T24.
Essa pressão nas margens é o reflexo direto de três pilares de investimento:
- Logística e Frete: Expansão da malha própria para garantir entregas cada vez mais rápidas.
- Crédito: Aumento das provisões para devedores duvidosos devido ao crescimento acelerado da carteira do Mercado Pago.
- Marketing e Retenção: Campanhas agressivas para consolidar o programa MELI+ e enfrentar a concorrência asiática.
A Visão dos Analistas: Por que a Queda pode ser uma Oportunidade?
Para quem investe com foco em fundamentos e longo prazo, a queda nos preços dos BDRs MELI34 pode não ser um motivo de pânico, mas sim uma janela de entrada. Analistas do Itaú BBA destacam que o Mercado Livre está “fazendo o que precisa ser feito”.
Estratégia de Dominância no Brasil
O Volume Bruto de Mercadorias (GMV) no Brasil cresceu impressionantes 35% em base anual. Em um cenário macroeconômico desafiador, ganhar participação de mercado nessa velocidade exige sacrifícios temporários de rentabilidade. O BBA reforça que a empresa está sacrificando o lucro de hoje para garantir a liderança absoluta de amanhã.
XP Investimentos e o Fator Crédito
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A XP Investimentos também manteve sua recomendação de compra. Segundo a casa, cerca de dois terços do desvio negativo no Ebit vieram de provisões da carteira de crédito. Embora isso reduza o lucro imediato, é um movimento necessário para suportar o crescimento do ecossistema financeiro da companhia, que apresenta níveis de inadimplência sob controle quando comparados ao histórico do setor.
Além disso, a diversificação de serviços torna o ecossistema do Mercado Livre muito mais resiliente do que o de varejistas puras, como o Magazine Luiza (MGLU3), que dependem mais fortemente do ciclo de juros e consumo de bens duráveis.
MELI34 vs. MELI: Entendendo o Investimento em BDRs
É importante lembrar que, para o investidor brasileiro, a forma mais acessível de se expor à gigante argentina é através dos BDRs (Brazilian Depositary Receipts) negociados na B3 sob o código MELI34. No mercado americano (Nasdaq), as ações são negociadas sob o ticker MELI.
A queda de 10% observada reflete o movimento global do papel. Como o Mercado Livre reporta em dólar, o investidor de MELI34 também fica exposto à variação cambial. Em momentos de aversão ao risco, ativos de tecnologia tendem a sofrer mais, porém o histórico de execução da gestão de Marcos Galperin tem provado que a empresa consegue recuperar seu valor de mercado rapidamente após ciclos de investimento pesado.
O Que Esperar para 2026?
A mensagem da companhia é clara: a prioridade é a geração de valor de longo prazo. Com o aumento das taxas de comissão em plataformas concorrentes, como a Shopee, o Mercado Livre ganha espaço para normalizar suas margens ao longo dos próximos trimestres.
Pontos positivos para monitorar:
- Aceleração do programa MELI+.
- Consolidação da liderança em logística no México.
- Crescimento da receita de publicidade (Mercado Ads), que possui margens altíssimas.
Conclusão
A queda das ações MELI34 após o balanço do 4T25 parece ser uma reação exagerada do mercado a números que, embora abaixo do esperado em margem, revelam uma empresa em plena saúde operacional e expansão de market share. Para o investidor que acredita no ecossistema de e-commerce e fintech mais robusto da América Latina, o recuo atual pode representar um ponto de entrada estratégico.